Cửa nào cho đà tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp ngành xây dựng?

SSI Research mới đây đã ra báo cáo triển vọng ngành xây dựng 2022. Theo công ty chứng khoán này, ngành xây dựng đã có diễn biến khả quan trong năm 2021 và có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2022 khả quan.

Cụ thể, thống kê từ SSI Research cho thấy, cổ phiếu nhóm xây dựng đã tăng trung bình 58% trong năm 2021. Các cổ phiếu có biến động giá tốt nhất bao gồm: ROS (tăng 390%); HUT (tăng 352%); HBC (tăng 86%); DPG (tăng 220%) và FCN (tăng 122%). Các cổ phiếu có diễn biến giá kém khả quan hơn bao gồm: CTD (tăng 26%) và LGC (giảm 24%).

"Nếu loại trừ các cổ phiếu như ROS và HUT, ngành xây dựng trong năm 2021 chỉ tăng ở mức 28%" - báo cáo nêu.

Năm 2021, giá trị hợp đồng ký kết chưa thực hiện (backlog) cuối năm 2020 của ngành xây dựng thấp cùng việc giá thép tăng mạnh trong năm ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu và lợi nhuận năm 2021. SSI Research cho rằng việc giá thép xây dựng tăng khoảng 41% trong năm cũng gây áp lực lên biên lợi nhuận các doanh nghiệp. 

Đánh giá triển vọng cổ phiếu nhóm này trong năm 2022, SSI Research cho rằng, Luật Đất đai sẽ sửa đổi trong năm 2022, trước khi hoàn thành vào tháng 5/2023. Các điểm sửa đổi kỳ vọng sẽ có quy định cụ thể về hệ số đền bù giá đất nhằm giải quyết vấn đề giải phóng mặt bằng.

Hiện, theo Luật Đầu tư 2020 quy định các dự án sau đây phải có sự chấp thuận chủ trương đầu tư của Thủ Tướng Chính phủ gồm: dự án có quy mô sử dụng đất từ 50ha trở lên hoặc có quy mô dưới 50ha nhưng quy mô dân số từ 15.000 người trở lên tại khu vực đô thị; dự án đầu tư có quy mô sử dụng đất từ 100ha trở lên hoặc có quy mô dưới 100ha nhưng quy mô dân số từ 10.000 người trở lên tại khu vực không phải là đô thị. Thay vào đó, thị trường kỳ vọng những thay đổi về một số quy định có thể phân cấp thẩm quyền chấp thuận chủ trương đầu tư cho UBND cấp tỉnh.

"Luật Nhà ở 2014 vẫn chưa quy định về việc công nhận chủ đầu tư dự án nhà ở thương mại đối với chủ đầu tư có quyền sử dụng đất 100% là đất nông nghiệp hoặc đất phi nông nghiệp không phải là đất ở. Điều này có thể hạn chế các dự án bất động sản nhà ở tiềm năng trong tương lại" - báo cáo của SSI nêu rõ. 

Cũng theo đánh giá của SSI Research, backlog cuối năm 2021 có thể đảm bảo doanh số xây dựng phục hồi trong năm 2022. SSI nêu ví dụ, trong năm 2021, Coteccons và Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình có giá trị hợp đồng mới khoảng 25.000 tỷ đồng và 18.000 tỷ đồng, gấp 3,6 lần và gấp 2 lần so với năm 2020. Với giá trị hợp đồng mới, cả CTD và HBC sẽ ghi nhận backlog cuối năm 2021 tăng mạnh 25 nghìn tỷ đồng (gấp 2,7 lần so với cùng kỳ) và 21,4 nghìn tỷ đồng (tăng 65% so với cùng kỳ).

"Tuy nhiên, sự gia tăng giá trị hợp đồng mới trong năm 2021 ít nhất một phần là do nhu cầu bị trì hoãn từ năm 2020 do Covid. Do đó, khá sớm để đưa ra giả thuyết rằng giá trị ký mới trong năm 2022 sẽ đạt được mức tương đương năm 2021" - SSI Research nhận định. 

Mặt khác, giá thép xây dựng điều chỉnh giảm trong 2022 có thể giúp cải thiện biên lợi nhuận. Giả định giá thép điều chỉnh giảm 8% so với cùng kỳ sẽ giúp biên lợi nhuận gộp năm 2022 ổn định ở mức 4,2%, sát với năm 2021. Nếu giảm hơn dự kiến, biên lợi nhuận gộp có thể tăng lên 4,3%. Kết quả, lợi nhuận sau thuế năm 2022 ước tính đạt 367 tỷ đồng (tăng 167% so với cùng kỳ).

"Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2022 khá khả quan nhưng đã phản ánh vào định giá" - báo cáo của SSI nêu rõ.